investissement et demande

La situation économique difficile que nous traversons pose de plus en plus de questions sur les « bonnes » décisions à prendre pour en sortir. La crise grecque ou irlandaise, ainsi que la situation de l’économie espagnole, posent la question du rôle que joue la demande dans la réactivation économque. Et, inévitablement, les liens entre l’investissement et la demande sont evoqués. Existe-t-il une corrélation entre les variations de la demande anticipée des entreprises et les variations de l’investissement (FBCF) ?

A quelles conditions cette relation est- elle vérifiée ? La demande agit-elle sur tous les types d’investisse Keynes, est-elle le se l’augmentation des c Une augmentation d l’investissement brut ctive, au sens de or7 Sni* to View iser une reprise de cependant cela peut ne pas tre suffisant car d’autres facteurs interviennent dans la décision d’investir. – LA DEMANDE ANTICIPEE EST LE PRINCIPAL DETERMINANT DE L’INVESTISSEMENT… A.

LES VARIATIONS DE LA DEMANDE ACCELERENT La demande, au niveau macroéconomique, est composée des consommations intermédiaires des entreprises, de consommation finale des ménages, des exportations et des… nvestissements (Doc 2). Y-a-til une relation entre les anticipations des entrepreneurs sur les variations de ces construction et de logiciels ? Avant d’investir, les entreprises essayent d’évaluer révolution de la demande à long terme.

Si les anticipations de hausse de la demande sont passagères, elles préfèrent augmenter le taux d’utilisation de leurs capacités de production. A l’inverse, si les prévisions à long terme sont durables, les entreprises vont renouveler leurs équipements (amortissement ou investissement de remplacement) et même les accroitre investissement de capacité) comme le montre l’exemple des entreprises productrices d’écran plat (Doc 3).

En conséquence, une petite augmentation de la demande anticipée peut conduire à une forte hausse de l’investissement de capacité car pour produire 100 euros de biens supplémentaires chaque année il faut en règle générale un capital supplémentaire plus que proportionnel (de 300 euros par exemple si le coefficient de capital est de 3 et de 500 s’il est de 5). Inversement, un simple ralentissement de la hausse de la demande ou une stagnation de celle-ci provoquera une chute rutale de l’investissement.

C’est le principe de l’accélérateur : la hausse de la demande induit une variation plus que proportionnelle de l’investissement qui accélère à son tour la hausse de la demande et de la production (Doc 2). Ainsi, donc, une faible variation de la demande peut susciter une forte hausse de l’investissement. Cest le cas, par exemple, en 1999, où la demande finale augmente de 2% alors que l’investissement augmente quatre fois plus vite, de Inversement, un ralentissement de la demande suffit parfois à provoque PAG » rif 7 plus vite, de 8%.

Inversement, un ralentissement de la demande suffit parfois à provoquer une baisse de l’investissement. C’est le cas en 1992 et 1 993 où la demande n’augmente plus que de 1 % puis de 0. 4%, ce qui s’accompagne d’une baisse de l’investissement brut de en 1993 (Doc 2). On peut, cependant, se poser la question de savoir si cette accélération de l’investissement se produit ? chaque fois que la demande augmente ? B. … A CERTAINES CONDITIONS Un chef d’entreprise, au niveau microéconomique, ne prend sa décision d’achat de biens d’équipement supplémentaires qu’à certaines conditions.

Avant d’investir, une entreprise peut répondre à l’augmentation de la demande en puisant dans ses stocks et en utilisant davantage ses capacités de production. En d’autres termes, l’accélérateur ne fonctionnera que lorsque les stocks seront faibles et que l’équipement fonctionnera aux limites de ses capacités. L’excès d’investissement à la fin des années 1990 n’est pas ainsi favorable à une reprise rapide de l’investissement au début des années 2000 (Doc 1, 4).

Ainsi, entre 1984 et 1990, le taux d’investissement des sociétés non financières industrielles passe de e leur VA à 21 ce qui revient à dire que l’investissement augmente plus vite que la valeur ajoutée et donc que la demande. Or, pendant cette période, les équipements sont pleinement employés avec un taux d’utilisation qui frise les 90% (10% des machines tombent en panne en moyenne tous les « ours Inversement, le taux d’inve aisse de 1991 à 1997 jours).

Inversement, le taux d’investissement baisse de 1991 à 1997 lorsque le taux d’utilisation passe à 80% ce qui prouve que la demande augmente moins vite (Doc 4). La hausse de la consommation des ménages suppose une ugmentation régulière du pouvoir dachat du salaire. Or, une hausse du salaire réel supérieure aux gains de productivité va se traduire par une augmentation du coût salarial unitaire et une baisse des profits qui risque de décourager les investissements des firmes (Doc 6). Ceci montre qu’une augmentation de la demande ne suffit pas ? déclencher l’investissement.

Encore faut-il qu’il soit rentable. La demande anticipée semble être un élément essentiel dans la décision d’investir. Si les prévisions s’avèrent pessimistes, il faut accroître la demande de l’Etat ce qui ura un rôle accélérateur sur l’investissement de capacité et de remplacement (Doc 1). Mais est-ce le seul déterminant ? 2 – … MAIS, D’AUTRES DETERMINANTS JOUENT UN ROLE ESSENTIEL POUR INVESTIR, IL FAUT QUE L’INVESTISSEMENT SOIT RENTABLE ET PROFITABLE De nombreux éléments, autres que la demande, jouent sur la décision d’investir des firmes.

Les profits espérés de l’investissement, le coût de l’investissement mesuré par le taux d’intérêt réel à long terme, la capacité de l’entreprise à s’endetter, l’usure ou l’obsolescence de l’équipement peuvent, tour à tour, peser ur la décision d’acheter des biens d’équipement durables (Doc enter leurs profits. Si elles Les entreprises investisse augmenter leurs profits. Si elles doivent s’endetter, elles n’investissent donc que si le taux de rentabilité financière anticipé est supérieur au taux d’intérêt réel, celui-ci représentant le coût de l’endettement.

En effet, plus elles s’endetteront, plus elles bénéficieront d’un effet de levier, c’est-à-dire que le profit espéré rapporté aux capitaux propres sera plus élevé, une fois déduit le remboursement de l’intérêt. Cétait le cas au début des années 000, lorsque le taux de rentabilité financière dépassait largement le taux d’intérêt réel ce qui a incité les entreprises à augmenter leurs efforts d’Investissement (Doc 5). Par ailleurs, les entreprises avant d’investir, examinent la profitabilité des différents projets.

Elles n’investissent que si le taux de rentabilité économique est supérieur au taux d’intérêt réel qui représente le rendement moyen des placements financiers en euros constants. Cela a été le cas au cours des années 2000 grâce à la baisse du taux d’intérêt. En revanche, dans les années 990, le taux dintérêt réel était supérieur au taux de rentabilité. Les entreprises préféraient placer leurs capitaux ou se désendetter au lieu dinvestir (DOC 1 et 5).

Enfin, les entreprises n’investissent que si leur situation financière le leur permet. Depuis 1983, les politiques de rigueur (désindexation des salaires sur les prix) et le chômage (qui incite à modérer les revendications salariales) ont permis de diminuer la part des salalres dans la valeur ajoutée et donc d’augmenter le taux de marge, part des profits dans la valeur ajou valeur ajoutée et donc ‘augmenter le taux de marge, part des profits dans la valeur ajoutée.

Ces profits supplémentaires ont permis aux entreprises de financer leurs investissements sans trop s’endetter, en s’autofinançant ou en vendant des actions grâce aux promesses de dividendes qu’autorisent ces profits. Entre 1980 et 2000, la part des profits bruts dans la VA passe de à 33% et celle des investissements dans la VA de à 19,% (Doc 5). POUR INVESTIR, IL FAUT QUE LES CONTRAINTES TECHNIQUES SOIENT FORTES Une forte croissance de la demande et une profitabilité avérée de l’investissement ne suffisent pas pour xpliquer la totalité de l’investissement.

En effet, il faut distinguer les investissements de capacité liés aux variations de la demande et les investissements de productivité qui répondent à des contraintes techniques (DOC 1) Tout d’abord, l’équipement peut être usé ou obsolète. Il va donc être incapable de répondre à une hausse de la demande. De plus, la productivité du capital fixe risque de diminuer avec des équipements trop âgés. Le coût unitaire va donc augmenter et la rentabilité diminuer.

L’entreprise doit donc procéder à des investissements de remplacement pour maintenir constant le tock de capital fixe et suivre révolution du progrès technique (Doc 1). On peut vérifier cette contrainte technique à partir de la corrélation entre le taux d’utilisation des équipements et le taux d’investissement. Lorsque le taux d’utilisation des machines 100%, le *AGF 6 rif 7 des machines approche les 1 00%, le taux d’investissement es sociétés non financières est à son niveau le plus élevé.

En revanche, lorsque le taux d’utilisation est fable, les entrep ises font peu dinvestissement de remplacement (Doc 4). Ensuite, la volonté des firmes de rétablir leurs profits peut les onduire à préférer des investissements de productivité. Elles vont acheter des équipements qui substituent le capital au travail ce qui va permettre une augmentation de la productivité du travail, diminuer les coûts de production (coûts unitaires) et augmenter les profits réalisés (Doc 6).

Concluslon : La hausse de la demande anticipée par les entreprises favorise une augmentation plus que proportionnelle de l’investissement selon le mécanisme de l’accélérateur, et cette relation est correctement vérifiée empiriquement. Cependant, la décision d’investir dépend également d’autres facteurs : ‘investissement doit être profitable, ce qui dépend du niveau des taux d’intérêts, et il faut que les entreprises puissent le financer.

En définitive, des anticipations optimistes sur la hausse de la demande sont nécessaires mais pas toujours suffisantes pour que l’investissement reparte à la hausse. Les anticipations sur les évolutions de la demande sont aujourd’hui encore plus difficiles à établir dans le cadre de marchés mondialisés. CYoù le rôle accru de l’Etat qui peut décider d’accroitre les investissements publics (TGV, routes… ) pour soutenir la demande.