Endettement

Quelques avantages du recours à l’endettement pour une entreprise Il y a plusieurs raisons de penser que l’endettement est attractif pour une entreprise, dont deux qui semblent primordiales. La première, bien connue des financiers, est que le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres. La seconde est que le recours à l’endettement est intimement lié à la fiscalité, et que les intérêts de la dette peuvent être déduits des résultats de l’entreprise afin de deux raisons, pourqu s e or7 une entreprise ende e. to View Dans quelle mesure l’endettement de leu pôts.

Au-delà de ces ureux bénéficier de ?? La dette peut être émise directement aupr s des actionnaires • La dette peut être émise auprès du grand public, et l’argent levé peut être redistribué sous forme de dividendes aux actionnaires peut servir à effectuer des rachats d’actions • La dette peut être émise auprès du grand public, et l’argent levé peut servir à mener des acquisitions qui augmenteront la rentabilité de l’entreprise Le coût des difficultés financières Pour certaines entreprises, les coûts des difficultés financières peuvent s’avérer exorbitants, notamment si les fournisseurs ou les consommateurs abandonnent le navire. Plus l’endettement est important, plus la probabilité d’assister à des difficultés financières est forte. Les économies d’impôts vont certes devenir devenir substantielles, mais les coûts de la détresse financière vont aussi augmenter.

D’autres raisons pour avoir recours à la dette Outre les raisons principales évoquées plus haut, les entreprises peuvent recourir à l’endettement pour des raisons secondaires : • Profiter du capital mis à disposition par les banques (par exemple : profiter de taux d’intérêts exceptionnellement bas dans l’économie) • Une augmentation de capital peut être synonyme de urévaluation de la compagnie, le recours à l’endettement peut être parfois un signe d’optimisme envoyé au marché • Si le rendement des investissements acquis grâce à a dette est supérieur au cout de celle-ci, la rentabilité du capital est augmentée, tout comme le bénéfice par action • pas de dilution des pouvoirs de vote • L’action est à un niveau trop faible pour qu’une augmentation de capital soit efficiente • Plus une entreprise est endettée, moins elle est séduisante pour des pilleurs d’entreprises • Le coût d’émission de la dette est inférieur au coût d’émission de capital 2-2- Avantage de l’endettement La théorie financière propose au certain nombre de variable censés accroître ou freiner le recours à l’endettement. Ces variables résultent d’imperfection diverses du March é financier. Les variables incitatives du recours à l’endettement sont essentiellement le levier financier et la fiscalité qui est certainement la première à a voir été étudiée la manière approfondie.

Par contre le risque de faillite ; le risque de la perte de l’autonomie financière et le risque de non-remboursement limitent son utilisation dans le financement. 2- PAG » rif 7 financière et le risque de non-remboursement limitent son tilisation dans le financement. 2-2-1- Avantage lié à l’incidence fiscale : L’erreur commise par les contribuables est de concevoir la fiscalité comme une contrainte dans les enjeux financiers. Mais en fait , elle constitue un avantage important dû essentiellement à la déductibilité des échanges charges d’intérêt et de l’assiette de l’impôt sur les sociétés. De nombreux auteurs reconnaissent le rôle de l’avantage fiscale dans l’accroissement de l’endettement. En effet M.

M(1958) ; Rosse(1985) ; Miller(1977) et de Angelo et Masulis(1980) ; avaient introduit dans leur modèle la fiscalité pour arbitrer entre le inancement par endettement et fonds-propres. Pour G. Charreaux ; l’intervention de l’état par la fiscalité à une influence importante sur la structure du portefeuille d’actif et dur la structure de financement des entreprises. 40(*) 2-2-2- Incidence de l’endettement sur la rentabilité des capitaux propres : Le deuxième avantage reconnu à l’endettement depuis long temps par la théorie financière se situe au niveau de l’effet de levier. En effet ; l’utilisation accrue de l’endettement fait augmenter la rentabilité des capitaux propres. Cest ce que soutient P.

Gonso en affirmant que « dans la mesure ou ‘entreprise emploie des capitaux empruntes à un taux d’intérêt fixe dans des investissements dans le taux de rentabilité est supérieur à ce taux ; il va en résulter une augmentation de bénéfice à la disposition des actionnaires et une augmentation du bénéfice par action puisque le nombre d’action inchangé – Le rôle de l’endetteme PAGF3C,F7 – Le rôle de l’endettement comme accélération peut-être démontré par recours à deux modèles ; l’un fondé sur les valeurs de marché des fonds ; l’outre sur les valeurs comptables. L’entreprise a à sa disposition un certain nombre de moyens ui permettant de faire face à ses besoins de financement à long terme. Le choix de l’un de ces modes de financement dépend de l’analyse des avantages et inconvénients relatifs à chacune des méthodes de financement proposées. Pour prendre sa décision, l’entreprise peut s’appuyer sur un certain nombre de ratios qui l’aident à définir la stratégie de financement la plus à même de garantir son équllibre financier. / Avantages et inconvénients des différentes méthodes de financement On peut représenter les avantages et inconvénients des différents instruments de financement à la disposition d’une ntreprise à l’aide du tableau suivant Choix du financement Avantages Inconvénients Financement interne : Autofinancement. ne crée pas d’obligation par rapport à un créancier ce qui n’est pas le cas lorsque l’entreprise a recours à un emprunt. ne se traduit pas par l’apparition de charges financières puisqu’il s’agit de ressources produites par l’entreprise elle-même. la capacité d’endettement de l’entreprise n’est pas diminuée. la priorité donnée à l’autofinancement peut se traduire par une politique de distribution d eu importante ce qui et de ne pas favoriser la hausse du titre de l’action si celle-ci est otée en bourse. es actionnaires attendent un retour sur investissement important des fonds placés dans l’entreprise, y compris lorsque ce financement est issu de l’entreprise elle-même. Financement Externe Augmentation de capital. ne se traduit pas par une hausse de l’endettement de l’entreprise puisque les fonds sont amenés par les actionnaires. la capacité d’endettement de l’entreprise n’est pas compromise. Celle-ci garde donc une marge de manoeuvre pour financer ces futurs besoins de financement. la rémunération des actions crées dépend de la politique de dividende. L’entreprise peut donc faire varier sa politique de ersement de dividende en fonction de l’évolution de sa situation financière. ‘augmentation de capital, si elle n’est pas suivie par les actionnaires initiaux, peut se traduire par l’entrée au capital de nouveaux actionnaires pas forcément favorables à l’équipe de direction et peut meAme dans le pire des cas se traduire par une perte de contrôle de l’entreprise au profit d’un nouvel actionnaire. le retour sur investissement attendu par les actionnaires peut être supérieur au taux d’intérêt d’un emprunt. La politique de versement de dividende par l’entreprise peut donc se traduire par n coût plus élevé que celui relatif au recours à l’emprunt. Financement externe : pas le cas lorsque l’entreprise procède à une augmentation de capital. e recours à l’emprunt n’entraine aucune modification de la répartition du capital de l’entreprise entre les actionnaires. Cette option intéresse donc particulièrement les entreprises familiales qui ne souhaitent pas voir arriver de nouveaux actionnaires. la hausse de l’endettement peut créer un déséquilibre dans la structure financière de l’entreprise ce qui peut nuire à sa solvabilité future. le recours à l’emprunt se traduit par une hausse des frais inancier ce qui a pour conséquence de réduire le résultat futur de l’entreprise d’un montant égal au coût de remboursement de l’emprunt et ce pour une durée égale à l’échéance de l’emprunt. Chaque modalité de financement a donc des avantages et des inconvénients.

La stratégie suivie par l’entreprise sera donc fonction d’une comparaison entre ces différentes possibilité en tenant compte parfois d’intérêts particuliers (refus d’ouvrir le capital pour une entreprise familiale, incapacité à accéder aux marchés financiers pour les PME… ). L’utilisation d’un certain nombre de ratios peut constituer ne aide importante à la prise de décision. 21 Quelques ratios d’aide à la prise de décision Dans sa stratégie de financement, une entreprise peut appuyer sa prise de décision sur la détermination d’un certain nombre de ratios significatifs qui lui permettront entre autre d’évaluer l’impact de son choix de financement sur son équilibre financier.

La capacité d’endettement capacité d’endettement Ce taux mesure le rapport entre le niveau d’endettement de l’entreprise et le montant de sa CAF qui détermine sa capacité à dégager des ressources en interne pour faire face à ses ?chéances. Il se détermine de la manière suivante : capacité d’endettement = dettes financières / CAF Le ratio de structure financiere Ce ratio permet de faire le rapport entre le montant des dettes financières et celui des capitaux propres. Il est un indicateur de l’importance relative de l’endettement d’une entreprise générateur de charges financières. structure financière = dettes financières / capitaux propres.

Le ratio d’autonomie financière : Il permet de vérifier que le montant des dettes de l’entreprise ne soit pas trop important par rapport au montant des capitaux propres. Si le ratio est supérieur à 1, alors l’entreprlse n’a plus de marge de manoeuvre en terme de recours à un financement externe. Autonomie financière = dettes totales / capitaux propres Ca ratio permet de tenir compte de l’ensemble des dettes contractées par l’entreprise quelque soit leurs échéances. Dans tous les cas, le choix d’un rat10 est fonction de ce que l’entreprise cherche à déterminer. Si elle veut évaluer son équilibre financier, elle utilisera plutôt le ratio d’Autonomie financière, alors que si elle veut mesurer ses possibilités de recours à l’emprunt, elle cherchera à évaluer sa capacité d’endettement.