ingénierie financière

Ingénierie financière : Introduction Fusions & acquisitions. Haut de bilan Structuration : crédit, titrisation Acquisitions de flottes d’avions, véhicules Montage financier ad hoc : 1- Aux Etats-Unis on est sur des marchés financiers : titrisation. Sni* to View 2- En Europe c’est pl Corporate finance . – opérations de ru – Restructuration prises or 13 xemple LEO ation • Financement du developpement actions, obligations convertibles, dettes de type particulières >>> Mezzanine : 3 types de dettes Dette, dette mezzanine et dette bancaire classique.

Dette mezzanine : est une dette peu garantie, plus risquée donc émunération plus élevée. Très souvent elle est remboursable en grande partie in fine. Elle passe par des obligations H gh Yleld bands, tout ce qui est convertibles OC & OBSA. Banquier classique se fait financer tous les ans. Ingénierie financière : repose sur des business plan. On fait des prévisions à 5-8 ans. On va créer une société dans laquelle on va mettre des financements qu’on va adapter : plus de dettes ou pas majoritaire, minoritaire Liquidité des titres.

Aspects jurldiques est tout aussi important que l’évaluation. 1- Différents catégories de titres/financements. Ils n’ont pas les mêmes droits. Actions simples… 2- Le pacte d’actionnaires : définir les droits et les devoirs de chacun. Exemple : le minoritaire peut céder ces titres en même temps que le majoritaire et au même prix. Aspects fiscaux : exemple intégration fiscale : imposable les bénéfices du groupe ai lieu de se faire imposer société par société ce qui permet d’en retirer une rentabilité plus grande. >> Résultat avant IMPOT : 90 si une société imposable toute seule IS : 30 Si il y a intégration fiscale alors : Résu tat avant impôt 90- 10 = 80 IS : 24 Business plan : projectlon financière. Montage Ad Hoc est crée qui va condenser tout le montage, oute l’opération en partant de l’évaluation au business Plan. Toutes ces étapes passent par une négociation. Finance classique : standard, opérations répétitives. Les délais de mise en place sont courts. Technicité faible. Ingénierie financière : spécifiques, opérations ponctuelles.

Mise en œuvre délais longs. 6-12 mois. Elles prennent du temps ? se mettre en œuvre car évaluation, crédlts convaincre les banquiers, aspects juridiques. Technicité complexe. Dans les business plans il faut toujours prévoir le développement de l’entreprise car on doit la revendre sinon elle va décliner si le éveloppement n’a pas ét PAGF 13 de solutions pour les PME : crédits bancaires. Il fallait se tourner vers des relations daffaires : des clients ou des fournisseurs. Il existalt des sociétés d’investissement mais elles n’arrivaient pas à se développer. 980 : Mise en place du Fond commun de placements à risque (En Europe), private equity (Aux Etats-Unis). FCPR Durée de vie limitée. Au bout de 10 ans : obligation de liquider le fond au bout de 10 ans. Renvoyer l’argent aux investisseurs. Retour obligatoire des capitaux vers les investisseurs. Les fonds sont gérés par des professionnels. Permet à des investisseurs qui étaient retissent d’investir car plus rassurés par la gestlon des professionnels. 1986 : Marché Français : Investissements réalisés par les fonds. 224 millions d’euros ? l’époque.

En 2008 10 000 milliards d’euros. En 2012 6072 milliards d’euros. Capitaux levés : investis dans les fonds par les investissements. 1 64 milllons d’euros. En 2008 : 12,7 milliard d’euros. Les fonds étaient très rentables avant la crise En 2012 : 5 milliards après la crise. Chapitre 1 . Les opérations en capital és non cotées n’a aucune influence sur la valeur de Pentreprise Monde sans IS Soit une entreprise : – Financement par les fonds propres Résultat d’exploitation = résultat Net. Tout va aux actionnaires – Dettes+ Fonds propres Financé par de la dette = REX- les intérêts. ne partie va aux prêteurs une autre aux actionnaires (REX INT) + INT = REX On intègre l’IS Financement par les fonds propres : Résultat net : (1 -t) REX Dettes+ Fonds propres : REX – intérêts Résultat net Résultat net = (1-t) x (REX-INT) ce qui reste pour la rémunération des actionnaires. Prêteurs : (1 -t) REX + T x Intérêt. Plus on a de dettes plus le t importants. Plus on d’actionnaires. Ce qu’on appelle le LBO. Le LBO est majoritaire. Rachat d’actionnaires minoritaires. 3- Les enjeux pour les actionnaires dirigeants : 1- Pouvoir : droit de vote des actionnaires.

AGO : comptes, administrateurs, les dividendes, CAC. AGE : augmentation du K, l’émission doc, les OBSA. AG Mixtes 2- Patrimoine 3- Développement de l’entreprise : la stratégie de l’entreprise. Exercices : Exercice 1 Parents : les parents sont deux donc pas le même droit de vote 1 er cas de figure : le père 4900 (69%), la mère 100(2%) 2ème cas de figure : Père 2500 (35. 5%) et la mère (35. 5%) en AGE on ne passera jamais mais en AGO possible de prendre des décisions. Création d’une société Holding de 71 % elle détient 5000 actions pour éviter les discordes entre les deux parents.

Donc la holding est considérée comme un seul actionnaire. Mais il faut qu’il soit d ‘accord vu qu’ils détiennent chacun. Fils : Fille : Question2 : Parents 5000 Fils 1000 PAGF s 3 pas eu d’introduction en Bourse. Sales quoted equity : vente d’actions cotées. Write off . dépôt de bilan. Venture capital : ce sont des fonds LBO : porte sur des sociétés mûres et sur des sociétés cotées. Les investisseurs dans les privates equity : France : fonds souverains, fonds de pensions (en France ce sont es fonds étrangers surtout), les compagnies d’assurances, Government agencies, les fonds de fonds.

Le prix des sociétés est la valeur d’une entreprise. FCPR : fond commun de placement à risque. 2-3 Structuration de Yoffre • Aujourd’hui les modèles qui fonctionnent : Société de gestion Fond commun de placement à risque Une société de gestion peut gérer plusieurs FCPR SDC 6 3 la plus-value au delà d’un TRI Mini pour investisseurs. Exemple : au delà de 8% (Hurdle rate) de TRI pour les investisseurs Surplus partage 80/20 Rémunération des SGD 2/3 parties fixe 1/3 parties variables (revue de manière décalée) Deux indicateurs pour les investisseurs : le multiple ainsi que le TRI net.

Le TRI net Les fonds liquidés sont la véritable performance. 2-4 Marché intermedié : FPD ENTREPRISES Intermédiaires Les intermédiaires entre FDP et entreprises sont : Banques d’affaires Les avocats Les experts comptables. CAC Banques de réseaux. En contrepartie : Commisslons pour les banques d’affaires. Honoraires sur les opérations pour les experts comptables, les CAC et les avocats. Pour les banques de réseaux : montage de dettes LBO 7 3 Ce qui fait un total de 100% 100% : 8/0,45 = 17,80 Mt Valeur post money. Naxicap a obtenu après avoir rajouter 1 million : 1/17. Dilution : Dirigeants : passe de 39 à 6% Les autres financiers : (100-39) Tous ces calculs ne son pas bons car une partie du k est en obligations et une autre en actions Chapite 3 Les outils du private équity 3-1- Les méthodes d’évaluation : L’évaluation permet d’estimer la valeur d’une entreprise. C’est un calcul qui va servir de base à une négociation. Le but est de calculer une valeur des actions. VCP : valeur financière des capitaux propres. Deux types de méthodes de calcul Directes : 1- Méthodes comparables cotées (facile) Sociétés non cotées : Société. om Greffe du tribunal de commerce.

Ratios utilisés pour la méthode des comparables Directement vcp . le ratio est le PER = cours/3PA ; PCF . Cours/cash How Indirect VE- VCP+DFN : VE,’EBITDA, VE/EBIT, VE/CA Différences de ratios entre sociétés • Risque >>> activité, structure financière Dividendes + dividendes, meilleure valorisation Croissance des résultats Ratios d’évaluations : f(g+,d+,r-) 3-3- Méthode DCGF : discounted cash flow 1- On part d’un Business plan 1 ère période : 1-5 ans >>> Prévisions détaillées. 2ème période : 5ans à l’infini Taux de croissance à Long terme 2- Flux à actualiser

Flux des dividendes : vcp- taux de rentabilité attendu ar les actionnaires. Bilan comptable d’une société Réévaluation des actifs et passifs : (passif à réévaluer Passifs latents ex sous estimation des provisions pour risques) Utilisation de Méthodes patrimoniales : 1 er cas : Evaluation des sociétés holding Evaluation des societés en portefeuille Valeur des capitaux propres 2ème cas : société de liquidation (ou en grande difficultés) Holding : Titres A 3000 B 5000 c 10000 = 18 000 CP. 15000 Dettes : 3000 Holding réévaluée : A : 2500 B : 8000 c : 12 000 22 500 vcp : 19500 = 22 500 plus value de 4500 VE/EBIDTA